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長江商報 > 思林杰上市業(yè)績即變臉欲借并購?fù)粐?  標(biāo)的IPO折戟99%收入依賴前五大客戶

思林杰上市業(yè)績即變臉欲借并購?fù)粐?  標(biāo)的IPO折戟99%收入依賴前五大客戶

2024-09-26 08:17:22 來源:長江商報

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

實施并購重組,思林杰(688115.SH)的股價20cm漲停了。

9月24日晚間,思林杰披露重組預(yù)案,公司擬通過發(fā)行股份支付現(xiàn)金向交易對方購買青島科凱電子研究所股份有限公司(以下簡稱“科凱電子”或“標(biāo)的公司”)71%的股份,并募集配套資金。

思林杰于2022年通過闖關(guān)IPO登陸A股市場,上市之后,公司經(jīng)營業(yè)績變臉,2023年,其實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)不到千萬元,不足上市前一年凈利潤的14%。

本次收購的標(biāo)的公司,曾沖擊A股IPO折戟。標(biāo)的公司擁有一批央企客戶,但對重點(diǎn)客戶存在高度依賴的現(xiàn)象,前五大客戶為其貢獻(xiàn)了99%的營業(yè)收入。今年前八個月,標(biāo)的公司營業(yè)收入和凈利潤預(yù)計有明顯下降。

思林杰表示,目前,針對標(biāo)的公司的盡調(diào)、評估工作尚未完成。不過,科凱電子在IPO前的估值就已經(jīng)接近30億元,遠(yuǎn)高于目前思林杰17億元的市值。

本次收購,思林杰采用部分現(xiàn)金收購,且僅收購71%股份,似乎是在刻意規(guī)避借殼交易。思林杰最終能達(dá)到預(yù)期嗎?

試圖借并購彌補(bǔ)短板

經(jīng)營業(yè)績變臉的思林杰試圖借助并購?fù)粐?/p>

9月5日晚間,思林杰發(fā)布停牌公告,原因是公司正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買科凱電子股權(quán)。9月24日晚間,思林杰披露了交易預(yù)案,也宣告股票自9月25日開始復(fù)牌。

根據(jù)交易預(yù)案,思林杰擬向王建綱等王氏家族成員、以及國華產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金(有限合伙)等基金共計23名交易對方收購科凱電子71%股權(quán),交易采取發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合進(jìn)行,發(fā)行股份價格為17.26元/股。同時,公司擬向不超過35名特定對象募集配套資金,用于支付本次交易的現(xiàn)金對價、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、交易稅費(fèi)等費(fèi)用。

思林杰專注于工業(yè)自動化檢測領(lǐng)域,主要從事嵌入式智能儀器模塊等工業(yè)自動化檢測產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,主要產(chǎn)品為嵌入式智能儀器模塊。

科凱電子主營業(yè)務(wù)為高可靠微電路模塊的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,主要產(chǎn)品包括電機(jī)驅(qū)動器、光源驅(qū)動器、信號控制器以及其他微電路產(chǎn)品。

思林杰稱,公司與標(biāo)的公司產(chǎn)品均系模塊化電子部件,且在產(chǎn)品形態(tài)上都具有模塊化、微型化的硬件設(shè)計,因此雙方主營業(yè)務(wù)歸屬于同一行業(yè),在市場拓展、產(chǎn)品品類及技術(shù)積累等多方面均有協(xié)同空間。

在市場人士看來,思林杰看中了科凱電子的科創(chuàng)屬性。思林杰披露稱,標(biāo)的公司高度重視創(chuàng)新研發(fā)和科研投入,近二十年來始終專注于高可靠微電路領(lǐng)域,積累了電路設(shè)計、電流控制、過流保護(hù)等微電路產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗,屬于高水平科技自立自強(qiáng)、實現(xiàn)電子產(chǎn)品進(jìn)口替代的高新技術(shù)企業(yè)。

當(dāng)前,思林杰的經(jīng)營業(yè)績并不能令市場滿意。

2022年3月14日,思林杰通過闖關(guān)IPO登陸A股市場。上市之前的2020年、2021年,公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.89億元、2.22億元,同比增長59.11%、17.78%;凈利潤分別為0.63億元、0.66億元,同比增長112.36%、5.10%。

上市之后,經(jīng)營業(yè)績變臉。2022年、2023年,公司的營業(yè)收入分別為2.42億元、1.68億元,同比變動9.01%、-30.55%;凈利潤分別為0.54億元、0.09億元,同比下降18.18%、83.37%。

今年上半年,公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為7637.99萬元、802.70萬元,同比增長11.70%、181.30%。雖然凈利潤大幅增長,但仍然處于低位。

二級市場上,思林杰上市首日股價即破發(fā),到今年9月25日,雖然受收購事項影響,股價以20cm幅度漲停,收盤價為25.80元/股,但仍較發(fā)行價65.65元/股下跌了60.70%。

科凱電子依賴大客戶曾被問詢

思林杰本次收購的科凱電子是否為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?

2023年6月,科凱電子曾向深交所遞交上市申請,擬在創(chuàng)業(yè)板上市,計劃募資約10億元,將用于微電路模塊產(chǎn)能擴(kuò)充及智能化提升建設(shè)項目、集成電路研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目等。

今年3月17日,科凱電子還完成了第二輪問詢回復(fù),并更新了招股書。然而,一個月后,也就是4月15日,其撤回了申請,主動終止了IPO進(jìn)程。

IPO折戟究竟是什么原因,科凱電子方面沒有披露。但在IPO期間,科凱電子曾被市場質(zhì)疑。

科凱電子成立1997年7月,王建繪、王建綱等王氏家族合計控制了公司81.51%的股份。

科凱電子主要客戶為大型央企,包括中國航空工業(yè)集團(tuán)、中國航天科工集團(tuán)、中國船舶集團(tuán)等。2020年至2023年上半年,科凱電子向前五大客戶銷售金額合計占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.55%、99.52%、99.63%和99.16%,均超過99%。其中,2020年至2022年,公司向第一大客戶中國兵器工業(yè)集團(tuán)下屬單位銷售金額占比64.42%、60.95%、51.66%,均超過50%。在這其中,公司向中國兵器工業(yè)集團(tuán)某一單位銷售金額占比分別為59.71%、49.01%、39.24%。

從數(shù)據(jù)上看,科凱電子對大客戶存在明顯重度依賴。

2023年上半年,中國兵器工業(yè)集團(tuán)退居第二大客戶,中國航空工業(yè)集團(tuán)晉升為第一大客戶,科凱電子向其銷售金額占比為44.86%,接近45%。其中,向其下屬某一單位銷售金額占比為37.79%,接近40%。

如此依賴大客戶,若個別客戶需求出現(xiàn)變動,對科凱電子業(yè)績可持續(xù)性將會產(chǎn)生巨大沖擊。

基于上述現(xiàn)象,科凱電子曾被問詢。其回復(fù)稱,系工業(yè)特征所致。

實際上,科凱電子的風(fēng)險已經(jīng)顯露。2022年、2023年,其實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.72億元、3.08億元,對應(yīng)的凈利潤為1.63億元、1.67億元。2023年,營業(yè)收入同比增長12.92%,凈利潤同比增長2.57%,二者并不同步。

今年前八個月,其實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為9424.08萬元、2581萬元,二者分別占2023年全年的30.64%、15.46%。

可以預(yù)計,今年,科凱電子業(yè)績有明顯下降。在招股書中,科凱電子曾表示,從2023年下半年開始,基于部分客戶成本管控等需要,公司與其進(jìn)行協(xié)商,并對部分型號產(chǎn)品進(jìn)行降價。

2022年9月8日,科凱電子第四次增資,濰坊科天創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)增資3000萬元,對應(yīng)估值29.3億元。

也就是說,IPO之前,科凱電子的估值就接近30億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目前思林杰17億元左右的市值。

在市場人士看來,思林杰本次交易,采取部分股份支付、部分現(xiàn)金支付,且僅收購標(biāo)的公司71%的股份,是在刻意規(guī)避借殼交易。

無論出于什么目的,最終,思林杰能否達(dá)到預(yù)期,仍然是未知數(shù)。

責(zé)編:ZB

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