長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 沈右榮

經(jīng)營陷入困境的秦川物聯(lián)（688528.SH）宣布籌劃重大資產(chǎn)重組，受到了市場(chǎng)質(zhì)疑。

9月25日晚間，秦川物聯(lián)發(fā)布公告，公司擬收購成都派沃特科技股份有限公司（以下簡稱“派沃特”或“標(biāo)的公司”）60%股權(quán)。

秦川物聯(lián)經(jīng)營業(yè)績較為糟糕。2023年，公司虧損0.59億元，今年上半年，公司仍然處于虧損狀態(tài)。

秦川物聯(lián)擬收購的派沃特，是否為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，由于公開的信息有限，外界還難以判斷。公開信息顯示，早從2019年，派沃特就籌劃IPO上市，多次進(jìn)行上市輔導(dǎo)，但至今均未遞交上市申請(qǐng)及預(yù)披露。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，秦川物聯(lián)的本次重組至少有兩點(diǎn)存在可疑之處。一是，秦川物聯(lián)資金不足，截至今年6月末，公司貨幣資金僅3141.54萬元，為何要采用現(xiàn)金收購？二是，根據(jù)公告，秦川物聯(lián)預(yù)計(jì)將于6個(gè)月內(nèi)披露本次交易相關(guān)的預(yù)案或正式方案。僅僅是交易預(yù)案，為何需要等六個(gè)月時(shí)間才能披露？

在市場(chǎng)人士看來，多次接受IPO輔導(dǎo)的派沃特肯定是想借殼上市。但本次交易，卻沒有借殼交易的安排，讓人生疑。

凈利連續(xù)三年大幅下降

籌劃進(jìn)行重大資產(chǎn)重組的秦川物聯(lián)經(jīng)營業(yè)績有些糟糕。

公開信息顯示，秦川物聯(lián)成立于2001年，是從事智能燃?xì)獗砑拔锫?lián)網(wǎng)系統(tǒng)軟件的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，2020年7月1日，公司通過闖關(guān)IPO登陸A股市場(chǎng)。

上市之前的2018年、2019年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.03億元、2.45億元，同比增長25.80%、20.84%；歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為0.44億元、0.44億元。營業(yè)收入明顯增長，凈利潤基本上止步不前，但與2017年的凈利潤0.10億元相比有明顯增長。

2020年，上市第一年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為3.02億元，同比增長23.33%，繼續(xù)保持了快速增長；凈利潤為0.46億元，同比增長4.36%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱“扣非凈利潤”）為0.42億元，同比微增0.20%。

上市第二年，秦川物聯(lián)的經(jīng)營業(yè)績開始變臉。2021年至2023年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.06億元、3.68億元、3.27億元，同比變動(dòng)幅度為1.19%、20.36%、-11.11%；凈利潤分別為2920.33萬元、137.12萬元、-5923.75萬元，同比下降36.73%、95.30%、4420.22%；扣非凈利潤分別為1776.40萬元、-492.87萬元、-5665.11萬元，同比下降57.69%、127.75%、1049.40%。

這三年，雖然營業(yè)收入整體上表現(xiàn)穩(wěn)定，但凈利潤、扣非凈利潤均大幅下降。其中2023年，公司營業(yè)收入下降幅度并不大，但凈利潤、扣非凈利潤同比均大降，并轉(zhuǎn)為虧損，且為2016年以來的首次年度虧損。

針對(duì)2023年罕見虧損，公司解釋稱，智能傳感器以及工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)的市場(chǎng)開拓情況不及預(yù)期，開拓成本較高。物聯(lián)網(wǎng)智能燃?xì)獗懋a(chǎn)品所處行業(yè)景氣度不高，價(jià)差收窄，利潤受到影響。公司研發(fā)投入增加，計(jì)提了信用減值損失，加上訴訟影響等，導(dǎo)致虧損。

今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為1.89億元、-1965.08萬元，同比增長42.12%、43.20%。與上年同期相比，雖然凈利潤明顯減虧，但仍處于虧損狀態(tài)。

秦川物聯(lián)試圖借助本次收購實(shí)現(xiàn)經(jīng)營突圍。

重組存有兩大疑點(diǎn)

秦川物聯(lián)突然而至的重大資產(chǎn)重組，存在可疑之處。

目前，秦川物聯(lián)尚未披露本次擬重組的標(biāo)的公司派沃特的資產(chǎn)情況。

公開資料顯示，派沃特成立于2011年，注冊(cè)資本為5482.46萬元。其是一家以數(shù)字新基建為業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，聚焦行業(yè)數(shù)字化解決方案的科技型企業(yè)，產(chǎn)品包括智慧政府、數(shù)字社會(huì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等三大領(lǐng)域，主要以數(shù)據(jù)超融合理論，運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)手段，為政府、社會(huì)以及企業(yè)客戶提供集基礎(chǔ)平臺(tái)、軟件開發(fā)、運(yùn)維服務(wù)及顧問咨詢一體的信息化綜合解決方案。

秦川物聯(lián)與派沃特業(yè)務(wù)有一定交集。秦川物聯(lián)主營業(yè)務(wù)為物聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品，其中物聯(lián)網(wǎng)智能燃?xì)獗頌楣�司主要收入來源，近年來，公司還持續(xù)開拓了智能水表、智能傳感器及相關(guān)元器件領(lǐng)域。

公開信息顯示，派沃特一直致力于通過IPO上市。2019年、2022年，派沃特曾分別接受過國金證券、招商證券的上市輔導(dǎo)工作。2023年6月，公司再次啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)，在四川證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記，擬首次公開發(fā)行股票并上市，輔導(dǎo)券商為東莞證券。

在派沃特2024年新春團(tuán)拜宴上，派沃特控股股東、實(shí)際控制人黃希曾表示要在今年完成公司IPO申報(bào)目標(biāo)。

沒想到，如今，派沃特放棄了IPO計(jì)劃，投入秦川物聯(lián)的懷抱。

根據(jù)公告，秦川物聯(lián)采取支付現(xiàn)金方式收購派沃特60%的股份。

在外界看來，現(xiàn)金收購，一方面，說明秦川物聯(lián)想縮短重組時(shí)間，另一方面，也排除了派沃特借殼交易。

奇怪之處就在于，派沃特大股東一直尋求IPO上市，如今為何突然改為直接出售？

更為可疑的是，秦川物聯(lián)為何只收購派沃特60%的股份，后續(xù)是否還有其他安排？為何不采用發(fā)行股份方式收購？本次收購的資金從何而來？

目前，秦川物聯(lián)實(shí)控人為邵澤華，不考慮關(guān)聯(lián)方，僅僅邵澤華本人，其直接間接持有秦川物聯(lián)的股份高達(dá)62.17%。

如果采用股份支付來進(jìn)行本次交易，邵澤華作為控股股東、實(shí)際控制人的地位預(yù)計(jì)不會(huì)改變。

此外，秦川物聯(lián)資金嚴(yán)重不足。截至今年6月末，公司貨幣資金僅為3141.54萬元，對(duì)應(yīng)的有息負(fù)債為1.13億元。

在自身造血能力欠佳的情況下，秦川物聯(lián)存在較為明顯償債壓力，卻選擇現(xiàn)金收購資產(chǎn)，讓人不解。

秦川物聯(lián)的本次重組，在時(shí)間安排上也有可疑。根據(jù)公告，近日，秦川物聯(lián)與標(biāo)的公司及其主要股東黃希、黃潔、王覓等簽署了《股權(quán)收購意向協(xié)議》。

據(jù)此判斷，交易雙方已經(jīng)接觸了一段時(shí)間，交易的基本條款大概率已經(jīng)達(dá)成了一致意向。通常情況下，這類交易，一般在10個(gè)交易日或20個(gè)交易日后會(huì)給出一個(gè)交易預(yù)案。況且，派沃特已經(jīng)接受了三次上市輔導(dǎo)，相關(guān)財(cái)務(wù)、內(nèi)控等應(yīng)該相對(duì)較為規(guī)范。但在秦川物聯(lián)公告中，給出的卻是“預(yù)計(jì)將于6個(gè)月內(nèi)披露本次交易相關(guān)的預(yù)案或正式方案”，令人意外。

綜上，秦川物聯(lián)的本次重組讓人有些費(fèi)解。

責(zé)編：ZB