長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

IPO排隊已有三年多的江蘇江順精密科技集團股份有限公司（以下簡稱“江順科技”）何時能闖關成功，仍然是個未知數。

9月27日，江順科技更新了招股書（注冊稿）。去年9月，公司上會通過審核，今年初提交了注冊申請，至今已經卡殼了9個月。

單純從經營業績來看，江順科技算得上優質公司。近五年半，公司實現的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）持續增長。不過，公司毛利率明顯高于同行，卻沒有合理解釋。

證監系統人員入股IPO企業是監管重點。江順科技存在證監系統人員“閃進閃出”問題，公司對此語焉不詳，中介也未對此進行核查。

本次IPO，江順科技擬募資5.60億元，其中，1.25億元補充流動資金。而在IPO前，公司向股東分紅8000萬元。因此，公司存在圈錢嫌疑。

此外，江順科技還存在客戶與供應商重疊、第一大客戶不穩定、關聯交易等問題。

業績穩增長IPO路漫漫

江順科技的IPO之路較為漫長，何時才到走到盡頭，是個未知數。

2001年10月，張理罡與雷以金共計出資100萬元設立江順科技的前身江順有限，2020年底，公司完成股改。隨即，公司啟動IPO。

2021年8月13日，江順科技遞交上市申請，擬在深交所主板上市，并進行了預披露。

2022年初，證監會反饋意見，當年1月24日，公司更新了招股書。當年7月21日，證監會第十八屆發審委審核通過其首發申請。

江順科技順利通過了IPO審核，但只是走過了關鍵的第一步，至關重要的一步——IPO批文，與其無緣。

2023年2月，A股全面注冊制實施，江順科技重新遞交招股書，項目平移至深交所。2023年9月14日，深交所上市審核委員會審議結果顯示，江順科技IPO審核獲通過。

今年1月12日，江順科技提交注冊申請，9月27日，公司更新了招股書注冊申請稿，至今仍然處在提交注冊階段。

這意味著，江順科技卡在注冊申請已經有9個月。而其走完深交所受理、問詢、上市審核三個環節，僅用7個月。

IPO一波三折的江順科技，經營業績表現較為出色。

招股書顯示，2018年，公司實現的營業收入、凈利潤分別為4.32億元、3448.34萬元，2019年至2023年，公司的營業收入分別為4.32億元、5.49億元、7.42億元、8.92億元、10.43億元，同比增長0.01%、27.13%、35.04%、20.35%、16.82%；凈利潤分別為0.48億元、0.70億元、1.03億元、1.39億元、1.46億元，同比增長37.94%、46.97%、47.97%、33.95%、5.14%。

數據顯示，過去五年，公司營收凈利持續雙增，不過，2023年的凈利潤同比增速明顯放緩，降至個位數。

2024年上半年，公司實現的營業收入、凈利潤分別為5.75億元、8361.01萬元，同比繼續保持了增長。

江順科技稱，2021年至今年上半年，公司營收復合增長率為15.77%（今年上半年營業收入已經年化）。

營收凈利連續五年半雙增，而公司IPO卻是波折頻生。這究竟是為什么？

大客戶不穩關聯交易頻繁

經營業績穩增長的江順科技，存在異常，或者說短板。

江順科技主要從事鋁型材擠壓模具及配件、鋁型材擠壓配套設備、精密機械零部件等產品的研發、設計、生產和銷售，公司主要客戶包括棟梁鋁業、華建鋁業、布蘭肯集團、豪美新材、鑫鉑股份、敏實集團、中信渤海、興發鋁業、旭升集團等。

2021年，公司第一大客戶為棟梁鋁業，公司向其銷售收入為7536.39萬元，占比為10.16%。2022年、2023年，鑫鉑股份躍升為第一大客戶，公司向其銷售收入分別為8370.87萬元、1.50億元，占比9.38%、14.41%。

從2021年的4003.07萬元，到2022年的8370.87萬元，再到2023年的1.50億元，江順科技向鑫鉑股份的銷售收入快速增長。在連續兩年充當江順科技第一大客戶后，今年上半年，其退居第二大客戶，公司向其銷售金額為3563.44萬元占比6.19%。

今年上半年，興發鋁業突然躍升為公司第一大客戶，公司向其銷售額為4399.96萬元，占比為7.65%。

棟梁鋁業向江順科技采購明顯減少，鑫鉑股份經過連續快速增長后，又開始減少，興發鋁業的采購突然增多，這些數據變化說明，江順科技的大客戶不穩定。

江順科技存在客戶與供應商重疊問題、關聯交易問題。

鑫源輕合金、鑫裕裝潢、中奕達均系陳繼忠實際控制或實施重大影響的企業，陳繼忠系公司持股5%以上股東。2021年至2024年上半年（簡稱報告期），江順科技向其銷售的金額分別為979.12萬元、928.48萬元、724.06萬元、231.81萬元，合計為2863.47萬元。

根據招股書披露，報告期，江順科技向上述關聯方銷售的毛利率均低于向非關聯方銷售的毛利率。

對此，江順科技稱，不存在顯失公允的情形。公司后續交易會確保雙方業務真實合理、價格公允。

此前，江順科技還被爆出關聯方信披問題。關聯方嘉斯頓家居系江順科技實控人張理罡之配偶楊美花持股80%并擔任執行董事、總經理的企業，嘉斯頓家居2023年年報中的電話以及歷年工商年報中的郵箱，與江順科技2021年年報中的電話、郵箱號碼一致。成立于2020年9月的瑞霞園藝披露的電話、郵箱號碼，與江順科技2021年年報（企業工商登記）中的電話、郵箱相同。徐霞持有瑞霞園藝100%股權，且持有嘉斯頓家居10%股權。2018年初，江順科技還向徐霞拆入資金，余額為550萬元。

這些異�，F象，一定程度上說明江順科技內控存在問題。

前證監系統人員違規入股

證監系統人員違規入股，是江順科技須面對并做出具體解釋的現實問題。

肖永鵬，1981年出生，2013年7月至2020年5月，其任證監會江蘇監管局科員，時間長達7年。江順科技是江蘇轄區IPO企業。在江順科技正式啟動IPO之前，即2020年6月，肖永鵬加盟江順科技。

在肖永鵬入職后的2020年下半年，江順科技實施股權激勵，當時由肖永鵬等高管組成的天峰管理以1650萬元獲得江順科技11%的股份，其定價依據是截至2020年6月底的凈資產及未來盈利狀況，資金由前兩大股東拆借，這些錢于當年12月歸還完畢。

其中，肖永鵬出資約135萬元，直接持有天峰管理8.18%的股份，間接持有江順科技0.9%的股份。

根據《監管規則適用指引——發行類第2號》，擬IPO企業存在對證監系統離職工作人員的入股禁止期，是指副處級（中層）及以上離職人員離職后三年內、其他離職人員離職后二年內。

根據最新規定，處級及以上離職人員入股禁止期從3年延長至5年，處級以下離職人員從2年延長至4年?。

肖永鵬入股江順科技，是在離職當年，顯然，屬于違規入股。

2023年3月，江順科技重新提交招股書時，肖永鵬仍然是副總經理、董秘，且所持股份不變。但在提交后的一個月，肖永鵬離職，并將所持股份轉給江順科技實控人張理罡。

江順科技未詳細解釋肖永鵬“閃進閃出”行為。公司僅稱，入職，系公司基于自身發展需要和規范運作需求引入的核心管理人員，目的是進一步壯大管理團隊，保障公司規范化運作。離職，基于公司的人事安排調整及肖永鵬個人職業發展規劃，經協商公司與肖永鵬解除勞動關系。至于入股，則未提及。

江順科技本次IPO擬募資5.60億元，其中，擬將1.25億元募資補充流動資金。

江順科技是存在財務壓力的。2021年底至2023年底，公司資產負債率分別為70.76%、62.54%、56.75%，今年6月底為57.49%。

截至今年6月末，公司貨幣資金1.45億元，有息負債為2.10億元。上半年的財務費用為179.73萬元，而上年同期為-16.58萬元。

備受質疑的是，江順科技曾經向股東大舉派發現金紅利。

2019年至2021年，江順科技相繼派發現金紅利3000萬元、4000萬元、1000萬元，同期扣非凈利潤僅分別為3964.20萬元、6785.20萬元、9962.40萬元，這三次分紅別占當期扣非凈利潤的75.68%、58.95%、10.04%。

在有資金壓力之下，IPO前合計分紅8000萬元，再使用IPO募資去補充流動資金，江順科技如此操作難免不讓人懷疑其動機。

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責編：ZB